Siempre que se piense que el 2% de crawling peg se mantiene (o disminuye), el apalancamiento (en dólares o en pesos) para la compra de Lecap resulta tentador, dado que el costo sería de entre 2,4% y 2,9% contra un 3,9% de ingreso.
El “spread carry” daría una rentabilidad de 1,5% mensual, mientras que el “spread intermediación en pesos” da una rentabilidad de 0,9% mensual, según un research del equipo de la consultora LCG.
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Atraso cambiario
Subrayan que todo esto ocurre en el marco de un creciente atraso cambiario y “sabemos que los mercados son muy sensibles a los cambios de percepción y a noticias que pueden cambiar esa percepción”.
“Movimientos en las expectativas de depreciación pueden alterar esta dinámica, al igual que movimientos en las tasas de interés en pesos de corto plazo, que modificarán la ecuación de rentabilidad en aquellas posiciones apalancadas con préstamos de corto (cauciones u otros), ya sea a través de ese descalce de plazos como a través de la desvalorización de activos de mediano plazo”.
Siempre que se piense que el 2% de crawling peg se mantiene (o disminuye), el apalancamiento (en dólares o en pesos) para la compra de Lecap resulta tentador, dado que el costo sería de entre 2,4% y 2,9% contra un 3,9% de ingreso.
Sin dólares
Advierten que la raíz de riesgos es la escasa cantidad de dólares para enfrentar posibles cambios de percepción, en un contexto de saldo comercial externo que se deteriora gradualmente y de un stock de activos en pesos factibles de ser vendidos que lejos está de estar seco.
Es por eso que todas las velas están prendidas para conseguir el ansiado puente financiero (en forma de canje, REPO, BIS o FMI) que lleve a una Vaca Muerta operando y liquidando sin ningún cuello de botella. Este puente permitiría sortear (o disimular) este panorama actual de escasez, evitando que las expectativas desmejoren.